瞻望2024年行情，中泰国际发布《晨曦中铺天盖地》策略申报，冷落关爱六类与景气周期回转关连的行业契机。

　　企业盈利有望回升恒指估值已具建立空间

　　中泰国际指出，2023年下半年以来一系列策略不停落实出台，但受制于住户收入预期低迷、民企投资信心不及、房地产债务误期风险、以及场地财政窘境牵扯财政延迟力度等结构性问题，经济增长归附动能有待加强。

　　而同时好意思国高利率环境下，港股在中国内生经济复苏偏慢和国外流动性持续紧缩的配景下颤动下行。约束11月30日，恒生指数、恒生科技指数及恒生中国企业指永别下落14.0%、5.9%、12.9%。

　　但另一方面，港股估值面前已处于历史低点。恒生指数及MSCI中国指数异日12个月的预测PE永别为7.7倍及9.0倍，永别处于2016年以来0.5%及0.9%分位数。

　　中泰国际觉得，跟着2024年宇宙好意思元流动性出现边缘改善，港股的企业盈利有望筑底回升。恒生指数的估值有条款出现建立。

　　宇宙经济筑底回升中好意思经济共振利好港股

　　中泰国际的申报披露，进步宇宙制造业周期的半导体周期已暗暗开启，预示着宇宙新一轮经济延迟的到来。

　　数据上看，宇宙半导体销售额早于2023年1月筑底。而领有“宇宙经济金丝雀”之称的韩国11月出口同比增长7.8%，贯穿两个月重回正增长，也预示宇宙的半导体、重工、商品需求正在改善。

　　而新一轮宇宙基钦周期的低点可能已出目下2023年7月，并行将开启新一轮的延迟。

　　从历史上看，宇宙基钦周期一般呈现3.5年至4年(42至48个月)的驱动规定，2010年以来永别出现三次圆善的基钦周期。永别为2012年8月至2016年2月、2016年2月至2019年7月、2019年7月至2023年7月，永别历时42.6、41.5及48个月。

　　值得关爱的是，据OECD轮廓进步主义披露宇宙两大经济体——好意思国与中国已投入延迟周期，好意思国经济继1994年以来有望再度软着陆。历史上，当中好意思经济共振朝上，港股发挥均迎来利好。

　　中国经济建立现积极信号港股流动性将边缘好转

　　在一系列稳增长策略撑持下，中国经济已有企稳迹象，四季度以来中国制造业 PMI 新订单指数回升，PPI 同比跌幅收窄，工业产制品库存增速及工业企业利润均现改善。

　　三个月出动平均的中国官方制造业PMI指数已于2022年12月见底，重叠中国信贷脉冲指数已贯穿三个月回升，披露中国经济在低位陆续建立。

　　阐发彭博轮廓经济学家的预测，2024年中国GDP同比增长为4.5%，CPI同比增长1.7%，尽头于花样GDP同比增长6.2%，意味着较2023年的花样GDP增长有所进步，利于企业盈利归附。

　　中泰国际称，由于住户部门再加杠杆的空间及智商未几，而龙头民营房企的债务误期风云也会进一步缩短住户的购房意愿，重叠东说念主口老龄化加快和城市化进度放缓，商品房成交量及房价粗略率仍未见底。异日，中国经济的执手或需依靠更积极的中央财政策略，中央政府承担加杠杆的包袱，置换住户及企业欠债，使经济主体磨蹭自如。

　　四季度中央一万亿尽头国债加杠杆而况年内冲破财政赤字，已开释关连积极信号。揣摸2024年中国经济随内生需求建立和宇宙制造业周期延迟表里两个旅途，幽闲投入主动补库存。

　　更为值得期待的是，国外央行加息周期已见顶，利率飞腾对港股流动性挤压有望纾缓。

　　中泰国际暗示，2024年好意思国将完成从加息到降息的周期调治，调治时点揣摸或在来岁中旬才莅临，揣摸港股流动性压力开释呈现“先慢后快”态势。

　　历史上，港股恒生指数跟好意思元指数具有很强的负关连性。好意思联储暂停加息后，无风险利率飞腾对股票估值的挤压便会纾缓，一朝永久利率调头向下，更会对估值及心理带来积极提振。

　　国内方面，揣摸央行保管宽松货币策略，融资成本有望持续下降，将诱骗内资陆续通过港股通买入港股。此外，好意思元指数走弱激发的东说念主民币被迫增值，也能纾缓港股的估值及流动性的挤压。

　　基准情境下2024年恒生指数标的价为20600点

　　中泰国际指出，恒指盈利或已在2023年6月底见底回升并持续，除地产及原材料行业外，其余行业的盈利预测均获不同程度的上修或企稳。

　　阐发彭博一致预期，2024年恒生指数每股盈利预测为2168，较2023年增长10.5%。

　　揣摸2024年恒生指数的合理上下波幅在15300至 23100点，尽头于2024年7.6倍至10.7倍预测市盈率。基准情境下，2024年年底恒生指数标的价为 20600点，尽头于2024年9.6倍预测PE。

　　行业设立方面，中泰国际觉得2024年开年，受惠于国外流动性压力趋缓、中央财政和货币策略协力、新一轮“防风险、稳增长”策略密集落地等影响，港股有望罢了建立式反弹行情。

　　策略上看好：

　　1）瞩目性较高且具永久设立价值的高分成的动力、电讯、公用行状板块；

　　2）库存周期见底且顺应永久结构性转型逻辑的半导体；供给回暖及AI降本增效的头部游戏厂商；具备产业周期回转变会的奢靡电子；

　　3）策略预期低点已过，盈利建立和估值上行，且受惠肿瘤药物景气回暖及健康责罚等范畴的见识；

　　4）财政杠杆主投基建，以及“三大工程”等有望拉动有色金属及工程机械板块；

　　5）“活跃老本市集”以及顺周期属性的券商板块；

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　　6）经济弱复苏下作事奢靡关连的博彩、文旅；奢靡下千里的高性价比零卖股；具备出海逻辑的电动汽车关连产业链、纺织服装等。

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